生活微故事专扒别人老底,上市公司最头疼的

浑水调研公司(MuddyWatersResearch)是一家注册在美国的研究公司，成立于年7月，创始人为卡森·布洛克。浑水公司自年创立以来共做空超过16家中概股，包括分众传媒、新东方、辉山乳业、安踏体育，以及芝华仕沙发的母公司敏华控股等，其中9家目前已经退市。年1月底，浑水公司发布沽空报告，指出瑞幸咖啡在经营数据上存在作假和欺诈行为。年5月18日晚间，美国做空机构浑水针对跟谁学发布做空报告。

浑水公司

浑水成立于年7月，创始人卡尔森·布洛克，毕业于南加州大学，主攻金融辅修中文，后攻读了芝加哥肯特法学院的法学学位。他年来到上海，就职于一家美国律所;年创办了一家仓储物流公司。年，卡森对在美国上市的中国公司东方纸业拜访时看到，公司废弃的大门、陈旧的仓库宿舍以及无所事事的工人与财报描述大相径庭，公司库存也基本是一堆废纸。于是年6月28日，他召集了一批熟悉中国商业规则的人，在香港成立了浑水公司(MuddyWatersResearch)。浑水这个名字取自中国谚语浑水摸鱼，这个词简直一语双关：既是指公司专门调查在资本市场里浑水摸鱼的公司，又指在浑浊的水中更容易摸到鱼，先把水搅浑，然后再通过借券卖出的方式获利。

浑水成立的目的是抓住那些试图浑水摸鱼的中国概念股公司。浑水声明自己是一家盈利性机构，他们向投资者出售研究产品及服务，包括尽职调查服务等。北美资本市场上的浑水调研公司因其连续揭发中国概念股的造假丑闻而成名。该公司团队一直潜伏在中国。

卡森·布洛克

卡森·布洛克，美国人，浑水公司的创始人。年从芝加哥肯特大学法学院毕业后就来到了中国。过去几年里卡森·布洛克一直在中国淘金。能说一些普通话的他算是一个地道的中国通。

年，卡森·布洛克来到上海做了一年律师，其间也帮一些对冲基金和他的父亲做调研，甚至还开办了一家自助储存库公司。

年6月创办的浑水公司。

年，浑水公司发布的第一篇研究报告，称东方纸业虚增收入并挪用资金，此后，投资者抨击了他的策略和可信度，这家公司对他的说法也予以否认，但他并没有因此而退缩，此后他又发表了关于另外三家中国北美上市公司绿诺科技、多元环球水务和中国高速传媒的负面报告。浑水第二篇报告所针对的公司绿诺科技承认了一些违反监管规定的行为，也直接导致该公司的股票于年被摘牌。浑水公司的每篇报告发表后不久，卖出这些公司股票的投资者获得了两位数的回报。

不过，浑水公司的主页上没有披露任何注册和联系信息，尽管卡森·布洛克本人在接受采访的时候声称在上海有办事处，香港有总部。他仍然保持他的神秘感，既不愿意透露他的常驻地，也拒绝透露任何关于公司运作的细节。在接受外媒采访的时候，他表示，他已经受到了不少死亡威胁。

除了卡森·布洛克本人，浑水公司没有一个全职员工，他一般雇佣临时合约工为他做事。他很有可能将他的研究成果卖给了那些需要短期清仓的对空基金。但到目前为止，还不知道卡森背后的基金是谁。很多批评认为，他发布的很多研究报告都是为了自己的利益出发考虑，卡森·布洛克则表示，他并不是一个刺客，有时候攻击这些公司纯粹是为了取乐所需。

跟股票市场的其他卖空者一样，浑水公司通过调查报告引起投资者对一家公司生存发展能力的怀疑与不信任，致使该公司的投资量减少、股价下跌，然后浑水公司便从中获利，尽管市场对卖空者的报告很少有迅速灵敏的反应。

如今，卡森·布洛克在上海开办的名为LoveBox的私人仓储公司已经渐入佳境，按照他自己的介绍，生意非常不错。

关于卡森·布洛克，《经济学人》杂志是这么形容的，他并不是那种耀眼到可以做财长的角色，也不像华尔街拥有数十亿资产的基金经理，看上去并不出众的布洛克，却深谙中国市场之道。他本人就曾经与人合写过一本书叫做《傻瓜也能在中国赚钱》。

做空记录

根据《中国经济周刊》整理的数据，截至年7月，浑水共狙击15家企业，结果大致有三。一是摘牌退市，二是股价拉低，三是短暂波动后重回升势。

东方纸业：年6月底至7月22日，浑水公司连续发布了六份针对东方纸业的报告，报告称东方纸业涉嫌严重的诈骗和造假行为，涉嫌资金挪用、夸大营收和资产估值、毛利润率等。浑水公司给予东方纸业股票强烈卖出评级，目标价低于1美元，而当时东方纸业的股价为8.33美元。这份报告在市场上引起巨大反响，东方纸业股价在随后的一个交易日重挫13%，日成交量接近前一天成交量的7倍多。7月下旬，东方纸业董事会宣布，联合法律事务所Loeb、德勤等机构，就浑水的质疑展开独立调查。在经过近5个月的调查后，东方纸业董事会审计委员会于年11月29日公布了联合独立调查结果，全面否定了浑水的质疑。公司反击称浑水发布做空调查报告源于索贿未果，没有任何证据证明东方纸业挪用投资者资金，虚报营收，虚报员工数量，或虚报前十大客户关系。尽管东方纸业对于浑水的空袭一直予以积极回应，但一直未彻底打消市场质疑。该公司股价从年6月28日的收盘价8.33美元，到7月2日已下跌至1.5美元，跌幅超过80%，市值损失1.7亿美元。

绿诺科技：年9月份开始的。因为当时浑水公司看到了《巴伦周刊》上的一篇文章中提及绿诺已经换了三个审计师，四个首席财务官，并两次调整以往的财务报表数字。11月10日，浑水发布了一份长达30页的研究报告，质疑绿诺科技伪造客户关系、夸大收入以及管理层挪用上市融到的资金等。绿诺科技的股价很快大幅下跌，随后一家美国律师事务所对绿诺科技发起了集体诉讼。该律师事务所称绿诺科技向SEC(美国证券交易委员会)递交的年年报与公司向中国审计机构递交营收存在严重不符。最后，在绿诺科技承认两份客户合同造假的前提下，纳斯达克向其发出了退市通知。

中国高速频道：年2月4日，浑水公司发布一份针对中国高速频道的研究报告，质疑该公司蓄意夸大盈利能力，还对给出强力卖出评级，目标价为5.28美元，并声明将直接参与做空这只涉嫌造假的股票。研报发布当日中国高速频道便暴跌33.23%，报收于11.09美元。5月19日，纳斯达克交易所(Nasdaq)否决了中国高速频道(代码CCME)的复牌申请，中国高速频道被清理至粉单市场交易。

多元环球水务：年4月4日，浑水公司发布对多元环球水务的做空报告，称其存在财务问题，导致多元环球水务停牌。年6月2日，纽交所宣布，将多元环球水务的美国托存股摘牌。

分众传媒：年11月21日，浑水公司发布公告认为分众传媒虚报LCD屏数量、内幕交易等问题，当日股价跌幅一度高达39.49%。此后到年2月9日之间，浑水又再陆续发出4篇报告。分众积极回应，双方五度交锋，分众传媒的股价逐渐反弹。尽管击退了浑水，但是分众传媒还是决定通过私有化退出纳斯达克。年5月，分众传媒宣布完成私有化，并停止在纳斯达克市场交易。

新东方：年北京时间7月17日晚间，新东方于美国时间周二盘前发布年度四季度财报，在财报中称公司于7月13日收到美国证券交易委员会(下称SEC)关于其可变利益实体(下称VIE)股权变更的调查函。新东方股价随之应声而落。周二收盘报14.62美元，较前一天下跌了34.32%，更令人意想不到的是，就在第二天，浑水公司在网站上发布了一份近百页的研究报告，并配有与新东方首席财务官的通话录音等材料，强烈建议投资者卖出新东方的股票。浑水公司对新东方的主要指责是刻意隐瞒加盟店信息、营业收入财务造假、税收减免不合理，以及审计出现漏洞等。新东方股价随后应声下跌5.12美元，股价跌破10美元，报9.5美元，跌幅为35.02%。两日累计跌幅57.32%，创五年新低。截至7月26日，新东方收盘价为11.72美元，比消息公布前的股价跌去近半，投资者依然损失惨重。

网秦：年10月24日浑水公司发布了对中概股网秦公司的一份长达81页研究报告。报告中对网秦给予了强烈卖出的评级。浑水公司认为网秦公司年在中国安全领域市场的收入中有72%是虚构。浑水公司表示，经研究后估算网秦公司在中国的市场份额为1.5%左右，而不是网秦公司提及的大概55%。浑水还估计网秦在中国的付费用户不足25万，而不是网秦所声称的万。针对网秦公司的安全产品Antivirus7.0，浑水认为对消费者不安全，网秦在保护用户数据隐私方面做得不够。对网秦在国际市场上的收入浑水也提出疑问，还认为网秦来自IPO的现金流不可能发生，理由是中国对于外汇的管制。受此影响，网秦股价周四盘中一度暴跌60%以上，收报每股12.09美元，跌幅达47.16%。

辉山乳业：年12月浑水公司发布两篇报告，报告中指出辉山乳业公司的牧草供应来源存在一定的问题，公司在财务方面涉嫌夸大利润和资本开支，而这些指控并非空穴来风，而是来自于投资机构的调查员于年访问了7个牧场所搜集到的证据。在年3月24日，辉山乳业股价暴跌近90%，30分钟之内市值蒸发多亿元，当日收盘仅剩56.6亿港元。随后，各大银行开始对辉山乳业就此事开展审计调查，调查结果表明，辉山乳业公司在年3月17日，通过租赁融资2.5亿元，这也恰恰表明其公司内部的种种弊端，同时也让辉山乳业进入停牌阶段。

安踏体育：年7月8日，浑水公司发布了首篇有关安踏体育的做空报告，报告中提到安踏体育与分销商的关系处于黑色地带，经营利润上涉嫌作假，由此来质疑安踏体育的财务状况。该报告一经发出就让安踏体育股价盘中跌超8%，午后更是宣布停牌。

瑞幸咖啡：年1月底，浑水公司发布沽空报告，指出瑞幸咖啡在经营数据上存在作假和欺诈行为，夸大了门店商品的销售量，将年Q3和Q4季度的每日商品销量至少夸大了89%和88%。同时，又通过夸大广告支出，虚报除咖啡外其他商品的占比来掩盖单店亏损的事实。

年4月2日，瑞幸咖啡在SEC公布文件显示，公司过去的确存在造假行为，在年Q2至Q4虚假交易22亿元。受此影响，瑞幸盘前跌幅已超80%，每股由26.2美元降至每股4.11美元。

跟谁学：北京时间年5月18日晚间消息，做空机构浑水调研公司发布做空报告，称在线教育机构跟谁学(NYSE:GSX)至少70%的用户是虚假的，甚至可能达到80%;营收情况也是如此。

欢聚集团：年11月18日，浑水调研公司在其