退市两年后,瑞幸向投资人重新介绍自己

41岁的郭谨一从名字开始一字一句的介绍自己，“谨言慎行的谨，表里如一的一；我在北京交通大学获得了交通运输规划与管理专业工学博士学位；个人爱好是跑步和咖啡。”

这样的开场白在投资者会议上不常见。瑞幸因造假退市两周年后，5月24日晚间首次重新召开财报电话会议。前述说辞的背后，是这一任管理层在和旧人切割，郭谨一想要传达的意思是——除了名字没变，瑞幸的一切都变了，值得重新获得投资人信任。

瑞幸咖啡历史不长，故事不少：成立于年，依靠夸张的促销和闪电般开店，与星巴克形成一些竞争；年5月上市，股价从17美元飙升上50美元；年初造假丑闻被戳破，同年6月从纳斯达克退市；在与创始团队的缠斗后，私募机构大钲资本获得控制权，郭谨一及团队暂时稳住了经营。

瑞幸目前是粉单市场中市值规模较大的一家，估值、市销率来看比同行更有优势。在公布了最近一年多不错的数据后，5月24日晚间的一个小时里，新管理层系统讲述了经营思路、重组进展、以及吃瓜群众可能最关心的——公司能防止数据再造假吗？

关于经营

（瑞幸现任管理层）

先来看核心数据：年第一季度收入为24.亿元，较年同期增长了89.5%（未经审计数据）。第一季度新增门店数家，季末共有6,家，其中包括4,家自营店和合作店家。

瑞幸咖啡董事长兼首席执行官郭瑾一：“过去的两年，瑞幸咖啡的战略运营、机制、管理架构和组织文化等方面实现了根本性的提升。可以说除了公司的名字没有变以外，瑞幸已经涅槃重生，成为一家全新的公司……根据公开数据，目前瑞幸门店数量已经成为中国第一；但是从其他几个维度看，还有很大的进步空间，我们会继续努力。”

第一季度自营店收入为17.亿元，较年同期增长66.2%；自营店同店销售额增长41.6%，门店运营利润率为20.3%。注意这个指标，减少了疯狂促销、加速产品上新之后，瑞幸门店运营利润改善，年一季度时利润率为6.2%，而年则处于亏损状态。

和同行一样，瑞幸受到疫情影响，年3月平均每天有约家店在关闭中。4月1日至季度财报发布前一天，临时关店的日均数量约为家。

瑞幸在从直营为主的模式向加盟合作转型，这种模式的资本密集度远低于早期的自营店模式。

第一季度合作门店收入为5.亿元，较年同期的1.亿元增长.3%。瑞幸首席财务官兼首席战略官ReinoutSchakel给出了一组数据：一季度合作门店收入增长了约%，现在占瑞幸总收入的23%左右，而去年这一比例略低于13%。一季度新增的家门店中，自营店和合作店分别是家。

瑞幸在合作门店的收入主要来源于利润分享、向合作伙伴销售材料和设备，目前占瑞幸总收入的不足1/4，但增长很快。合作门店的商业模式里，瑞幸负责所有的技术、数据收集和分析、产品选择和创新、供应链和营销，合作方负责为选址、装修、设备采购、员工招聘和为日常运营提供资金保障。除了可退还的押金外，合作方不用担负初始合伙费用；如果合作门店在毛利润上为亏损，瑞幸则不分享利润。

瑞幸自营门店结构中，有近48%是写字楼门店，12%是大学高校门店。年第一季度门店租金和其他运营成本为5.86亿元，同比增长39.3%，主要是由于劳动力成本增加，门店租金等成本增加。瑞幸的小型门店结构和智能化门店管理系统，节省了一些租金和人力成本。

关于重组

瑞幸在年4月披露了造假，当年9月被国内监管机构处罚，当年12月与SEC达成和解，包括支付与欺诈有关的1.8亿美元罚款。年2月，美国纽约南区地方法院批准了该和解。

年4月，瑞幸引入老股东大钲资本、愉悦资本共计2.5亿美元的融资，其中大钲资本出资2.4亿美元，用于债务重组、支付罚款等。年9月，瑞幸与美国集体诉讼的原告代表签署了1.亿美元的和解意向书。

年1月，大钲资本还牵头完成了对部分老股的收购，老股来自于创始团队，他们被认定为对造假负有责任、股票质押爆仓。

年3月，瑞幸咖啡宣布，在与4.6亿美元可转换票据持有人达成和解后，公司在美国破产案正式申请结案。

5月24日，ReinoutSchakel通报，公司已经完成了全部债务重组，了结了在所有司法管辖区的破产程序；在债权人的支持下，公司重组了年1月发行的4.6亿美元可转换票据，票据持有人的回报率接近票面价值；公司签订的了结决美国集体诉讼的协议，已获得法院的初步批准，预计将于年第三季度获得法院的最终批准。

瑞幸基本没有了悬而未决的大问题。

新任董事会也已履新，郭谨一：“过去2年里，上一届董事会帮助我们走出了最黑暗的时期，指导了转型。上周，为了进一步提高公司治理和战略能力，我们对董事会进行了调整，欢迎四名新成员。现任董事会由在战略、运营、财务和法律领域具有丰富经验的新老成员组成。”

不过费用在年第一季度还影响着报表，与重组相关的损失和费用为万元，较年同期的万元下降了59.3%，费用花在应对在美诉讼的法律费用、偿还给临时清算人的专业费用等。

关于合规

郭谨一为首的管理层执掌瑞幸的过程并不顺利，他曾经是陆正耀的助理，但后来二人决裂。年初，创始人陆正耀曾想卷土重来，联合部分管理层发公开信罢免郭。郭谨一迅速反击，陆正耀退败。

如果如郭谨一所说，这是一家全新的公司，那它是值得信任的吗？

高级副总裁姜山在年9月加入瑞幸，他之前供职于Airbnb法律顾问团队，毕业于哥伦比亚法学院。他在瑞幸分管法务部、内控合规部，向郭谨一汇报，“我的主要任务之一是重建公司的法律和合规职能，并加强其内部控制。从第一天开始，（我的）目标就非常明确，要找出不法行为并处理责任人。”

瑞幸解雇对造假负有责任的员工，包括公司前CEO和COO，这已经是过去式，当下及未来，这里的数据值得信任吗？

24日，据姜山介绍，在治理结构方面，公司重组了整个管理团队并改变了报告结构，CFOReinout完全控制着财务部门，该部门以前由前任CEO部分管理。Reinout的领导下，瑞幸重组了财务职能，招募了熟悉美国公认会计原则的新人担任关键财务职位。

瑞幸现在还拥有内部审计职能，审计团队和IT专家直接向审计委员会报告。内部控制措施涵盖支付、会计、IT、财务披露等重要领域。举例来说，瑞幸加强了对支付的控制，要求所有支付都通过集中办公自动化系统和适当的内部审批，加强对合同周期和投资活动的控制，在OA系统上实施合同审批，并成立高级管理层采购审查委员会。截至年底，公司对财务报告的内部控制已生效。