蜜雪冰城准备上市,新茶饮赚钱不靠卖奶茶

“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜。”近年来，蜜雪冰城这首魔性又土味的主题曲火遍网络。每当旋律响起，大众的脑海里总是浮现出蹦蹦跳跳的“雪王”卡通形象。

在下沉市场一骑绝尘的蜜雪冰城，继奈雪的茶之后，吹响了冲击“新茶饮第二股”的号角。9月22日，中国证监会官方网站信息显示，蜜雪冰城股份有限公司（以下简称“蜜雪冰城”）的A股上市申请已获受理，并正式预披露招股书，拟登陆深交所主板。本次上市，蜜雪冰城拟募资64.96亿元，估值.6亿元。

招股书向市场揭开了“雪王”甜蜜王国的冰山一角，也自电商拼多多后，让下沉市场赚钱的概念更加深入人心。在增长放缓的新茶饮赛道，蜜雪冰城冲击上市意味着什么？新茶饮的下半场之争又将在何处点燃？

性价比之王蜜雪冰城的“卖水”生意香吗

4元的冰鲜柠檬水，5元的柠檬绿茶、红茶，不到10元的奶茶……当新茶饮纷纷步入30元时代时，蜜雪冰城的绝大多数产品却击穿现制茶饮的价格底线，成为中低端茶饮的“性价比之王”。

“夏天，一杯4元的冰鲜柠檬水就是最简单的快乐，而且很多年不涨价了。”在江苏南京工作的毕女士表示，“对我而言，选择蜜雪冰城多是因为便宜、解渴、品控稳定以及多年口碑值得信赖。”

稳定性是蜜雪冰城的一个重要特征。招股书显示，自设立以来，公司的主营业务及主要产品未发生重大变化。“战略清晰，主营业务明确并且在持续盈利，蜜雪冰城稳扎稳打十分亮眼。”业内人士对中国城市报记者说。

不断拓店、形成规模效应是蜜雪冰城的另一个杀手锏。蜜雪冰城招股书显示，截至年3月末，公司已有2万余家门店，包含“蜜雪冰城”“幸运咖”“极拉图”，门店网络覆盖了31个省份。对比同行的门店数目，奈雪的茶半年报显示，截至6月30日，奈雪全国门店总数达家；截至年1月，喜茶门店数量则为家；即使是以扩张速度闻名的瑞幸咖啡，二季度报显示的门店数目为家，不足蜜雪冰城的一半。

但是，蜜雪冰城的毛利率显著低于同行可比公司。招股书显示，年至年，公司主营业务毛利率分别为35.95%、34.08%、31.73%。到了今年一季度，毛利率下滑到30.89%。从横向比较看，奈雪的茶三年毛利率均超过60%，年更是达到67.4%。

毛利率低不代表不赚钱。把“卖水”生意做到极致，蜜雪冰城成为了百亿元级别的连锁茶饮品牌。年，蜜雪冰城营收.51亿元，净利润19.1亿元，同比增长.09%。

“蜜雪冰城要在A股冲刺上市，尽管毛利率低于同行，但在营销获客、运营成本等方面还是有一定成绩的，规模化效应初显成效。对于消费类企业而言，净利润门槛规模和持续性成长是国内A股上市很重要的基础条件。”艾媒咨询首席分析师张毅对中国城市报记者表示，“此次冲击上市，蜜雪冰城在运营与管理方面是下足了功夫的。”

“雪王”主场迎战下沉市场竞争加剧

在“消费升级”的影响下，新茶饮价格曾经一度上探。

营销玩法成为潮流，新茶饮品牌的附加属性成了小资、高颜值、网红，甚至一度催生了排长队现象与奶茶“黄牛”。一杯30元的喜茶价格一度被炒至上百元，随即就是奈雪的茶、乐乐茶等品牌登场，新茶饮赛道一时热火朝天。

新茶饮的高价显然跑在了消费者接受度前面。艾媒咨询数据显示，只有3.2%的消费者会接受单价在31元以上的新茶饮，接受单价在11—30元区间消费者占比94.5%，其中四成左右的消费者可接受的价格区间为16—20元。

降价随之而来。今年2月，喜茶宣布旗下产品告别“30元”时代，此外还推出新品牌喜小茶，产品定位6—16元价格区间；3月，奈雪的茶官宣大幅降价，推出9—19元的“轻松系列”；同期，乐乐茶也宣称，部分产品价格已经控制在20元以下，最低8元就可以喝到一杯饮料。

在一二线城市具有号召力和附加值的新茶饮品牌以发展子品牌的方式挺进下沉市场，无疑都是对于扎根于此的蜜雪冰城的重要挑战。

“喜茶、奈雪带头降价，主动剥离‘高端’标签，一方面意味着茶饮正在从一种略带‘仰望’的生活方式试图真正渗透进生活日常；另一方面，高端品牌为了获取更多消费群体实施降维打击，也会加剧整个茶饮赛道竞争的激烈程度，压缩中低端品牌的生存空间。”易观分析品牌零售行业分析师李心怡在接受中国城市报记者采访时表示。

新茶饮市场已经许久没有新故事。中国连锁经营协会发布的《新茶饮研究报告》显示，年行业增速为26.1%，—年下降为19%左右，新茶饮市场正在经历阶段性放缓。并预测未来2—3年，增速将会放缓到10%—15%。

新茶饮赛道增速放缓，下沉市场之争逐渐白热化，这反映了什么趋势？

“目前整个新式茶饮行业竞争非常激烈，品牌适当调低价格，是赢得消费者的重要途径。而新式茶饮竞争门槛很低，单品利润空间较高，高价并不是高品质的唯一途径。对于蜜雪冰城这样的低价茶饮来说，只要有完善的保障与管理体系，同样能够达到品控稳定与标准化，易于被市场接受。因此我们判断，新茶饮产品单价继续下探的空间尚充足，未来一定是在保障品质的前提下，通过低净利率与规模效应，击垮竞争对手、赢取市场。”张毅分析道。

目前，下沉市场还有足够的增长空间。7月13日，蜜雪冰城在官方