首次全面盈利,瑞幸又活过来了这一数据吊打

业绩造假、被逼退市再浴火重生，电视剧里的剧情在现实世界上演，主角则是我们都很熟悉的瑞幸。

5月24日，瑞幸公布财年一季度财报，表现远超外界预期：实现营收24.05亿元，同比增幅高达89.5%；GAAP经营利润达到万，较去年同期的-3.64亿取得极大进步，非GAAP营业利润更是录得万。

除了咖啡市场进入快速发展期这个客观因素，能取得这样的成绩，瑞幸自身努力也很重要：顶住疫情压力疯狂扩张门店、接连开发出厚乳拿铁/生椰拿铁等爆款单品和一系列成功营销，都是实现反弹的关键。

当然，在上述利好之余，瑞幸这份财报和当前的经营策略也不是毫无缺点。

毕竟门店数量的增长、爆款单品的推陈出新和大规模的营销造势都有一个共同特点：很费钱。翻看一季度财报就可以发现，瑞幸的原材料成本、营销成本和租金成本都有显著上升。

对于这一点，瑞幸自然也很清楚，并做作出了回应，但效果只能说是喜忧参半。随着新消费热潮冷却，市场对瑞幸等消费品牌也会越来越严苛。面对这种复杂局面，瑞幸该何去何从？

（图片来自瑞幸官方微博）

首次实现季度盈利，瑞幸业绩直追星巴克

5月24日，瑞幸公布财年一季度财报，表现远超外界预期：营收及活跃用户数同比大幅增长、门店GMV保持稳定并且实现近五年来首次全面盈利。

财报出炉后，瑞幸股价在粉单市场大幅走高，周三收涨逾6%。

在价值研究所看来，瑞幸一季度财报最主要的亮点，可以用两个关键词概括：利润和营收结构。

首先看整体营收和利润的情况。财报显示，瑞幸一季度实现营收24.05亿元，同比增幅高达89.5%；GAAP经营利润达到万，较去年同期的-3.64亿取得极大进步，非GAAP营业利润更是录得万。

纵向对比，高达近90%的营收同比增速超过去年四季度的80.7%和三季度的79.5%，且过去三个季度增速一直在提高。特别要注意的是，今年一季度是国内零售消费市场的绝对低谷，瑞幸则实现逆市增长。

中国商业联合会公布的数据显示，今年一季度社会消费品零售总额为10.87万亿，同比仅微增3.3%。其中，3月份零售消费总额同比下降3.5%，较去年同期高达34.2%的同比增幅更是断崖式下滑。由此可见，疫情对零售消费市场的影响是巨大的，瑞幸的成绩显得更加难得。

（图片来自瑞幸财报）

横向对比的话，瑞幸的表现比老对手星巴克也是不遑多让。

数据显示，星巴克财年第二财季（截止年4月3日）实现营收76亿美元，中国市场收入为7.4亿美元，约合48.9亿人民币，同比下滑14%。更糟糕的是，星巴克在大中华市场的各项经营数据也是全面走低：交易量下滑20%、客单价下降4%、同店销售额大跌23%……

此消彼长之下，相信瑞幸已经蚕食了星巴克的不少地盘。

其次，再来看营收结构的变化。目前，瑞幸的收入仍主要来自产品收入（自营门店收入）和加盟店授权费用收入两个板块。而在一季度，后者的占比有所上升，这是瑞幸营收结构改革路上的一大进步。

数据显示，瑞幸一季度产品销售收入为18.55亿，同比增长67.6%，来自饮品销售的收入为16.53亿。而合伙商店的收入则达到5.49亿，创下历史新高。

瑞幸对加盟店的路线规划也很明确：专注下沉市场，就做小镇青年的生意。CEO郭瑾一就曾直言，加盟店和自营门店不存在竞争，彼此之间是互补的关系：

“对于我们的合作店，随着瑞幸扩展到低线城市，其收入贡献会大幅增加。事实证明，这种合作模式与我们的自营门店在战略上高度互补。”

总的来说，价值研究所认为资本市场对瑞幸的态度转变完全可以理解。从整体财务数据来看，营收和净利润两项数据都远超预期；备受